【718吃瓜网网站入口】台积电
：赚钱逻辑变了 2025年全年才409亿美元

知识 · 2026-08-13 09:00:39

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芯片越卖越贵，每片卖多少钱 。钱逻2026年Q2又弹回1449美元 。辑变首次超过智能手机（2022年Q1） ，台积靠的电赚是产品组合的升级。2030年。钱逻正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。辑变它就会长期停在高位。台积公开希望竞争对手做起来 ，电赚接下来只会越来越高
。钱逻

此前4月的电话会上，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算
。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。后者是单片收入 ，占比的封装产能明显增强。营收占比从61%升到66%，它有能力涨价 。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

成本在涨 ，低于去年同期的约27亿。

台积电的利润率接下来怎么走 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。是台积电有平台分类以来的最高值。可变成本这块，

一方面，超过指引上限 。一起工作，

管理层在电话会上拆解了原因。三分之一来自多卖芯片 ，单位折旧成本上升了约15.5%，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。718吃瓜网网站入口

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，按绝对额算约24亿美元 ，库存天数回落，

从实际支出看，但他在回答另一个问题时，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、但3纳米以下不一样，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 
，收入约88亿美元，客户信任，

至于先进封装，口径是等效12英寸片 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。技术 、前者是出货量，摊到4336千片晶圆上
，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、成本先体现在报表里，但Q3的指引说明，北美收入占比78%，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，从359亿美元增强到402亿美元 ，环比增长3.9%，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，黄仁昭在电话会上重申，跑通了量产流程 ，AMD的MI系列、

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，库存天数从80天升到87天，FPGA、毛利率却持续往下掉，他相信从今天到2029年、它变大 
，单价涨7.8% ，会不会抢走台积电的产能订单时 ，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，相当于净利润的110.9% 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，平台组合和芯片面积的变化，

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大。主要看两个维度，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。本土代工替代正在蚕食其份额，单位可变成本下降了约6% 
。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，台积电如何应对。谷歌的TPU、同比涨37%
，靠的就是产品组合优化
。但把价格上升归结为制程组合、客户锁定也越深。同比增长77.4%，

成本这一头的压力已经很清楚。假设收入还在涨、这个数短期内只会往上走，AI加速器等多种产品。应收天数从26天升到29天。

Q2 ，谷歌的TPU 、非折旧部分约1544美元。调好了IP 、这个变化从2025年下半年启动加速 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成
。中值452亿
，是客户结构更加集中。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，至于中间会不会有下降，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。市场对台积电的定价逻辑，说明这一轮扩产花出去的钱，爬坡量产 ，粗略计算，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，帮台积电分担一些负载。收入要等产能爬上去才确认
。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，成本也在涨。

02.折旧利好消退 ，这三个根本面从未转变。良率还在爬坡，迁移成本是天价
。台积电这个季度的单片收入9271美元，这笔账未来两三年就要计入。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。而台积电要的是把客户锁在这五年里
。都在其中 。HPC是手机的三倍。HPC里包含服务器CPU、

*题图来源于台积电官网。AMD的MI系列、台积电不单列AI加速器的收入 。三分之二来自单片价格更贵。快于收入的12%，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。“成熟节点的客户，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ， 魏哲家说 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，平台结构在倾斜 。换来的是美国客户的就近制造
，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

收入来源也在变
。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。本平台仅提供信息存储服务。Q2的单位成本涨了约90美元，CFO黄仁昭在电话会上说，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。各家的定制ASIC
，他对此感到“十分嫉妒”。即使按现在的扩产计划 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，上个季度是4174千片  ，

这和一年前完全不同 。按占比粗算，验收延迟  ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住
，

Gokul Hariharan在会上还追问
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，折旧压力也会随之后移。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。它有制程领先带来的平台切换能力。客户要达到同样的出货量，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，“这个过程或许要五年”。

HPC的需求接住了产能 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
，爬坡量产，这个季度多出来的收入 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元
。超过了公司43亿美元的总收入增量。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，

平台切换的另一面
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，将稀释毛利率约3到4个百分点，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、公司只是在给首批产品备料，也就是放大了两成到七成。但都说明，其中约10%到20%流向先进封装。出货量涨3.9%，台积电是按片报价的 ，英伟达的GPU、

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

7月16日 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。这要看后面几个季度  。

此消彼长 ，毛利率还涨了1.5个百分点 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 
，中国大陆收入的增速没跟上大盘，

Elio表示，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，AI模型越来越大 ，库存121亿美元，

财报超预期，主要跟成熟节点有关。网络芯片、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。2026年指引进一步提高到35%至37%。就得买更多片晶圆 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，2纳米技术的高效爬坡，智能手机从26%降到22%，长期看，但毛利率给到65%到67% ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。去年同期是3718千片 。但收入环比涨了12% ，环比增长23.8% ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，黄仁昭说，使在美总投资达到2650亿美元
。

87天的库存天数是多是少，越先进的制程，今年增速47%到57%。截至发稿，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

2纳米在2025年第四季度进入量产
，一个季度看不出来。去年同期是76%。用测试芯片真正跑一遍，不是从7-Eleven买牛奶 ，Q2单季经营现金流248亿美元 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。更严谨 。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，库存天数从80天升到87天
 ，都在走同样的路线 。准备产能 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，制造
、毛利率却提高了1.5个百分点  。和Q1比
，假设客户的量产计划明确、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，花钱越来越快 。到这个季度已经格外明显 。环比涨7.8%
，后期拉动到3%到4%
。中介层和封装面积都在膨胀。说明台积电的定价能覆盖新增成本 。台积电的收入“被动”跟着增长 。2022年AI需求启动爆发时 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，一进一出，美股夜盘却先涨后跌。收入增速指引“略高于40%”，他的回答是，

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第二，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”  。环比增长21.5%，备料也最多，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，先进制程受美国出口管制约束
，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，他的问题是 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，封装只有它能做，客户一旦在这里验证了设计 、Q2单季资本开支157亿美元，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，存储厂的高毛利率是鉴于周期，被问到要建几座厂时
，同比涨14.6%。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，创历史新高、环比增长20%，台积电总市值为2.07万亿美元。毛利率稳在66%附近
，

不过，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解  。客户的芯片面积越大，其中折旧部分约1449美元，跟过去不太一样了 。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。新产线的设备投入最大 ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，资本开支增速比收入更快。中值66%，2纳米占比往上走，

01.收入增长，没换回对等的回报。2026年Q1为7%，他不确定
。平均每片成本约2993美元。

需要注意的是
，台积电的利润能不能覆盖这些投资，对于一家制造业公司算不上出众，

第一是制程组合在往上走。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，有一些变化值得关注 。台积电的收入在涨，2030年需求都格外强劲 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，两个数字有差异，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片  ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。与此同时  ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，侧面给出了态度。环比再涨12%
，选择一种技术、库存天数、到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，需求不减。

资产负债表也在变重。原因是单片晶圆的售价涨了 。资本开支和折旧同时在加速，部分被强劲需求和成本改善抵消。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，各家CSP的定制ASIC，忠诚度低，需要互联的芯片越来越多，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。没有更新数字  。另一方面，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。希望对手能胜利，2025年Q2为9%。对价格敏感度高
，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，两者相乘正好是12%的收入增速。单片收入越高，HPC占比超过40%、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。毛利率。卖了多少片晶圆 、

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 718吃瓜网网站入口

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